Понедельник, 23 декабря, 2024

Инверсия по-российски

Дата:

Поделиться публикацией:

Многие инвесторы знают о таком индикаторе будущей коррекции рынков как инверсия доходности гособлигаций.
 
Принцип его действия состоит в том, что в нормальных экономических условиях доходность долгосрочных облигаций выше, чем краткосрочных. Однако, если у крупных институциональных инвесторов возникают опасения рыночных потрясений, они начинают продавать свои облигации. Поэтому доходность облигаций начинает расти.
 
При этом, в силу ряда причин более активно продаются краткосрочные облигации и поэтому их доходность в какой-то момент становится выше, чем у долгосрочных облигаций. Это явление финансисты называют инверсией доходности.
 
Индикатор инверсии на развитых рынка очень силён. За последние 25 лет инверсия доходности гособлигаций США длительно наблюдалась трижды и каждый раз вслед за ней следовали жесточайшие падения рынков. Инверсия имела место перед кризисом «дот-комов» в начале 2000-х гг., перед падением рынков 2008-2009 гг., а также перед обвалом 2022 г.
 
Следует подчеркнуть, что всё вышесказанное относится к рынкам США и Европы. Относительно российского фондового рынка подобных исследований не проводилось. Поэтому сегодня в рамках финансового импортозамещения мы предлагаем восполнить этот пробел и оценить влияние инверсии ОФЗ на российский рынок акций.
 
*****
 
Построим график, на котором отразим спред (разность) между доходностью 10-летних и 2-летних ОФЗ (синяя линия) и динамику индекса Московской Биржи (красная линия). Если спред становится отрицательным (ниже оси абсцисс), то возникает инверсия. Анализируемый период: 2014-2023 гг. (10 лет).

Влияние инверсии ОФЗ на российский рынок акций

Рассмотрим периоды, когда в российских ОФЗ возникала длительная инверсия.
 
Ноябрь 2014: возникновение инверсии сопровождалось коррекцией индекса МосБиржи. Индикатор инверсии сработал.
 
В то же время, дальнейшая динамика индекса МосБиржи была положительной и если бы инвестор ждал исчезновения инверсии, то в начале 2015 г. пропустил бы один из самых мощных подъемов российского рынка за последние 10 лет.
 
Август 2015: возникновение инверсии сопровождалось коррекцией индекса МосБиржи. Индикатор инверсии сработал.
 
Март 2016: инверсия возникла, а коррекции индекса МосБиржи не последовало (рынок акций в период инверсии неплохо вырос).
 
Февраль 2017: возникновение инверсии сопровождалось коррекцией индекса МосБиржи. Индикатор инверсии сработал.
 
Октябрь 2021: возникновение инверсии сопровождалось коррекцией индекса МосБиржи. Индикатор инверсии сработал.
 
Сентябрь 2023: инверсия возникла, а существенной коррекции индекса МосБиржи не последовало.
 
Из шести периодов длительной инверсии доходностей ОФЗ, существенное снижение индекса МосБиржи наблюдалось только в четырёх случаях.
 
При этом после инверсий в Ноябре 2014 и Марте 2016 наблюдался мощный рост рынка акций. Эта коллизия объясняется тем, что в указанные периоды происходила значительная девальвация рубля, которая приводила к росту котировок российских экспортёров (они традиционно являются бенефициарами ослабления российской национальной валюты).
 
Кроме того, отметим Март 2014, Март 2020 и Сентябрь 2022, когда во время обвала российского рынка акций спред доходностей ОФЗ совершенно никак не сигнализировал инвесторам о приближающихся рисках. 
 
Таким образом, мы можем сделать вывод о том, что индикатор инверсии ОФЗ далеко не всегда корректно указывает дальнейшее направление динамики российского рынка акций.
 

Читать также:
Налоговая служба усилит контроль над майнерами

Следовательно, на российском фондовом рынке за инверсией ОФЗ далеко не всегда следует падение рынка акций. Этот индикатор можно использовать в инвестиционных моделях лишь как дополнительный показатель.

ОСТАВЬТЕ ОТВЕТ

Пожалуйста, введите ваш комментарий!
пожалуйста, введите ваше имя здесь

Похожие статьи