Начнем мы сегодня с весьма грустного — возможности нового поднятия ставки ЦБ РФ.
На эту тему уже проехались все:
— Доколе!
— Высокая ставка — это страшный удар по экономике.
— Зачем еще поднимать, если реальная ставка (номинальная процентная ставка за вычетом темпов инфляции) давно уже находится на сверхвысоком уровне (более 5%)?
— ЦБ разрушает все возможности для подъема страны…
А что в реальности?
Прошедшая неделя была насыщена макроновостями. Соберем целую картину и сделаем вывод.
• Инфляция ускоряется
Серьезный сюрприз преподнесла недельная инфляция: рост на 0,28%. Порядок цифр больше соответствует повышению цен за месяц, чем за неделю. Пока инфляция складывается ближе к верхнему диапазону прогноза ЦБ: 7% на конец 2023 года.
Верхняя граница по инфляции подразумевает и верхнюю границу по ключевой ставке: повышение на 100 б. п., до 14% в октябре. Уже «неплохо», но новости недели на этом не закончились.
• Инфляционные ожидания тоже растут
Особенно отличились долгосрочные ожидания на 5 лет вперед — 11,4% (+1,9 п. п. к августу). В терминах ЦБ это «заякоривание инфляционных ожиданий на высоком уровне». ЦБ явно этого видеть не хочет.
А ведь ускорение инфляции от ослабления рубля еще впереди. Что будет делать население, когда увидит добротный рост цен в магазинах? О чем оно будет думать? Сдается мне, инфляционные ожидания еще вырастут.
• Экономика
Цифры по августу вышли крепкими. Рынок труда остается перегретым, потребительский спрос растет. Прирост ВВП по итогам года складывается ближе к прогнозам Минэка (2,8%), чем ЦБ (1,5-2,5%). Препятствий для повышения ключевой ставки нет.
• Новый проект бюджета
Напомним, что бюджет хорошо увеличится в размере и даст импульс роста экономике. ЦБ уже заявил, что это дополнительный инфляционный фактор, которого не было в сентябрьском прогнозе.
• Долговой рынок
Индекс RGBI продолжает свое неторопливое, но неуклонное движение на юга.
Что по итогу?
Прошедшая неделя добавила много аргументов за серьезное повышение ключевой ставки. Сейчас +100 б. п. в октябре выглядит базовым прогнозом. Не исключаю и +200 б. п., до 15%.
Спросите: я в своем уме? Куда дальше? А что прикажете делать ЦБ в условиях возможного обвала госдолга?
Так что… картинка, и правда, складывается не айс.
P. S. 10 октября ЭС предстоит выступление в Госдуме. Думаю, будет «не скучно».